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现代货币理论。原图链接

现代货币理论（英语:Modern Monetary Theory，缩写：MMT），其中心思想是采用法定货币制度的政府，可以并应该印钞（或在当今数字时代进行几次按键创建货币）来做支出的平衡，如此就不会破产。但传统观念认为，这种货币理论在财政上债务会激增，通货膨胀飙升，最后导致经济衰退，是不负责任的做法。

MMT的起源

现代货币理论是由美国经济学家沃伦•莫斯勒（Warren Mosler）所开发的。他拥有康乃迪克大学经济学学士学位，在1970年代担任华尔街交易员时就开始考虑构成该理论的一些概念。在试图交流自己的理论时被学术界所忽视。但就在此时，他利用了自己的想法对创立的对冲基金，进行了一些明智的选择，从而理论获得重视。

软货币经济学导向

1990年代初期，投资者担心义大利会违约时，莫斯勒（Mosler）意识到这是不可能的。他的公司和他的客户，却反向成为义大利以外<里拉>（义大利货币）计价债券的最大持有人。义大利没有违约，让他们赚到了1亿美元。1993年，他发表了一篇名为“软货币经济学”的开创性文章，并在凯恩斯主义后的榜单上分享了该文章，在那里他找到了其他人，例如同意他的澳大利亚经济学家比尔•米切尔。

核心原则

现代货币理论的核心原则，认为法定货币制度的政府可以并且应该打印，这将挑战有关政府与经济互动方式，货币性质，税收使用以及预算赤字重要性的传统观念。支持者说，这些信念是金本位时代的宿命，不再准确有用或不必要。它在政策辩论中被用来主张更进步的立法，例如全民医疗保健和其他昂贵的公共计划，而政府声称对此没有足够的资金投入。

政府债务崩溃先兆

倡行现代货币理论最后察觉不是一个好的做法，并且几乎是一个相互矛盾的经济框架，在联邦政府支出方面，美国，英国，日本和加拿大等货币主权国家在运营上不受收入的限制。换句话说，这样的政府不需要税收或借贷来支出，因为它们可以印刷所需的数量，并且是该货币的垄断发行者。

根据MMT的解释，庞大的政府债务不是崩溃的先兆，像美国这样的国家可以承受更大的赤字而无需担心。但实际上，小额赤字或盈馀可能是极其严重的。由于赤字支出是人们储蓄的基础，因此有害并导致衰退。MMT理论家说，国债只是政府投入经济的钱，没有退税。并且认为政府的预算与普通家庭的预算进行比较，显然是错误的。

升高公债比例

尽管该理论的支持者承认，从理论上讲，通货膨胀是此类支出的可能结果，但他们表示，通货膨胀的可能性很小，如果需要，可以在未来通过政策决定与之抗争。他们经常以日本为例，日本的公共债务比美国高得多。如此一来，政府在支出方面的唯一限制是对实际资源的可用性，例如工人，建筑用品等。如果政府在可用资源方面的支出太大，那么如果决策者不这样做，通货膨胀率就会飙升，这是必须特别小心。

支持MMT的说法，税收创造了对货币的持续需求，并且是从过热的经济中抽钱的工具。显然这与传统观念相悖，传统观念认为税收主要是为了向政府提供资金以用于建设基础设施，为社会福利计划提供资金等。

对应面

税金支出流向

MMT先驱莫斯勒（Warren Mosler）在他的《经济政策的七大致命无辜欺诈》一书中写道： “如果您去当地的国税局，用现金支付税款会怎样？”您将这笔钱支付给值班人员，接下来，他会数一下，给您一张收据，并希望感谢您帮助支付社会保障，国债利息和伊拉克战争。然后，在您（纳税人）离开房间之后，他会拿走您刚分叉的来之不易的现金，并将其扔进切碎机中。”  [

MMT说，政府不需要出售债券来借钱，因为这是政府可以自己创造的钱。政府出售债券以耗尽多馀的储备并达到隔夜利率目标。因此，债券的存在不是政府的要求，而是政策的选择，而莫斯勒称之为“美联储的储蓄账户”。又说，失业是政府在征税时支出太少的结果。那些在私营部门寻找工作但找不到工作的人应获得由政府资助，由当地社区管理的最低工资的过渡工作。这些劳动力将充当缓冲库存，以帮助政府控制经济中的通货膨胀。

对MMT的支持在很大程度上得益于互联网，经济学家在流行的个人和团体博客上解释了这一理论，人们广泛讨论了1万亿美元硬币的想法，支持者分享了前美联储主席艾伦•格林斯潘（Alan Greenspan）的一段话：随取随用的利益并不是没有保障的，因为“没有什么可以阻止联邦政府创造想要的钱并付给某人的。”

亚历山大•奥卡西奥-科尔特斯（Alexandria Ocasio-Cortez）和伯尼•桑德斯（Bernie Sanders）等政治领导人都拥护MMT，经济学家史蒂芬妮•科尔顿（Stephanie Kelton）曾在2016年总统大选期间担任桑德斯（Sanders）的首席经济顾问，他最初在榜单上遇到了莫斯勒的想法，现在可以说是理论的代表。Google对该词的搜索兴趣在2019年4月达到顶峰，并在冠状病毒大流行中再次上升。

对MMT的批评

经济衰退的苦果

MMT被批评家称为天真和不负责任。美国经济学家托马斯•帕利（Thomas Palley）表示，其吸引力在于它是“经济萧条时期的政策辩论”。他批评了该理论的各个要素，例如关于将中央银行利率保持在零的建议，并表示它没有为墨西哥和巴西等国家提供指导，也没有考虑到既得利益带来的政治复杂性。

恶性通货膨胀

诺贝尔经济学奖得主保罗•克鲁格曼（Paul Krugman）对美国债务的看法与许多MMT理论家相似，但克鲁格曼一直坚决反对这一理论。在2011年《纽约时报》的专栏文章中，他警告说，如果将其付诸实践，并且美国拒绝购买美国债券，美国将会看到恶性通货膨胀。

“算一下，很显然，任何从铸币税中提取过多的企图（可能超过GDP的百分之几），都会导致通货膨胀的无限上升。” 他写道：“实际上，货币被销毁了。即使政府仍然可以出售债券，即使赤字相同，也不会发生这种情况。”

美国企业研究所（American Enterprise Institute）的常驻学者Michael R. Strain认为，MMT关于可以将税收用于减少通货膨胀的建议也是有缺陷的。他在彭博社专栏文章中说：“提高税收只会使经济衰退更加糟糕，增加失业率并进一步放慢经济增长。”

产官论点

骑在虎背上的经济理论

现代货币理论恐将导致通缩而非通膨，其压力竟来自低利率，陷入骑虎难下的局面，需创造更多债务，才能维持经济成长。20年前，政府每增加1.0至1.5元的债务，可创造一元的国内生产毛额（GDP）；时至今日，要创造1元的GDP，得增加3至5元的债务。为了维持经济成长，过去10年全球债务占GDP比重已飙升至220％。

要解决日益加重的债务负担，通货膨胀是最好的手段。

债务增加国家难脱身

借钱的人喜欢通膨，因为债务价值不变，资产价值却增加；反之，存钱的人痛恨通膨，因为多年储蓄赚得的固定利息，能买的东西愈来愈少。金融海啸以来，全球债务增加的部分主要来自中国，经济学家对此莫不忧心忡忡。然而这个现象已经持续十年，全球始终处于缓慢复苏，也未曾爆发重大经济危机，眼前并没有立即显见的危险。虽然经济成长放缓，但我要强调，这在川普启动贸易战之前就已如此，我是不会为了担心世界末日而彻夜难眠。

无法创造新就业机会

愈滚愈大的债务泡沫，恐将导致通缩而非通膨，这确实相当反常。通缩的成因，首先是新科技公司运用充沛且低廉的资金发展新科技，带动劳工薪资和服务成本下滑，例如Uber及线上购物。其次，低利率让一些不具竞争力的传统公司苟延残喘；如果资金成本高（高利率环境），他们早就不支关门了。缺乏自然清算系统来消除不具效率的产能导致通缩，让企业没有投资新设备诱因，也就无法创造新就业机会。

低利率竟然形成通膨减缓的压力，令人意外；此刻恐怕需要创造更多的债务，才能维持经济成长，我们正陷入骑虎难下的局面，正如过去数十年日本的处境，未来中国肯定也会步上后尘。

拉大贫富差距

此外，低利率带动资产价格上扬，薪资成长却缩小，贫富差距恶化，导致政治混乱；像是英国脱欧、川普当选，以及香港的街头抗争。政治动荡冲击经济成长，但债务的边际效用递减，进一步鼓励各国政府以邻为壑，采取贬值、低利率或贸易壁垒措施，来维持经常帐的平衡。川普虽是个怪咖，但他也只是依循经济轨迹做出反应而已。

近来现代货币理论（Modern Monetary Theory，MMT）备受关注。简单说，政府为了达到经济目标而举债投资，央行可以将政府债务货币化，也就是“买进”政府债券——本质就是印钞票！当然，政府不会承认采行现代货币理论，但也因为政府愈否认，就更加启人疑窦。所以，我们就得继续骑在虎背上。

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