長期資本管理公司檢視原始碼討論檢視歷史
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長期資本管理公司（英語：Long-Term Capital Management L.P., 縮寫為 LTCM）是一個投機性避險基金，專門從事利用高槓桿的絕對報酬交易策略(例如固定收益套利、統計套利和配對交易等)，總部設置於美國康乃狄克州格林威治。該公司的避險基金，長期資產投資組合(Long-Term Capital Portfolio L.P.)，在90年代晚期遭逢失敗，在美國聯準會的監督之下接受其他金融機構的援助。
LTCM是由所羅門兄弟的前副董事長暨債券交易部主管約翰·梅韋瑟於1994年成立，董事會成員包括了因制定期權定價公式，而在1997年共同獲得諾貝爾經濟學獎的麥倫·休斯和羅伯特·C·默頓。LTCM在成立第一年就獲得了年化報酬率超過40%的巨大成功，然而在1998年俄羅斯金融危機後，卻在不到四個月的時間裡造成了46億美元的巨大虧損，不得不請求美國聯準會的財政介入。不久之後，該基金在2000年初倒閉。
交易策略
該公司使用複雜的數學模型，通常利用美國、日本和歐洲各國政府債券等固定收益投資工具進行套利交易。政府債券是一種定期債務合約，意味著他們在未來的特定時間點會支付一筆固定金額。債券剛發行時的現值差異是最小的，所以根據經濟學理論，任何價格的差異都會經由套利交易而趨於一致。不同於兩間公司股價差異能反映出潛在基本面的差異，30年公債和29年9個月公債的價格差異理應會是最小的，兩者都會在未來大約30年後產生一筆固定支付金額。然而，這兩種債券卻會因為流動性的不同而產生細微的差異。透過一連串金融操作，買入較便宜的冷門債券(29年9個月債券)，放空較高價但流動性較高的新發行債券(國庫剛發行的30年公債)，在新公債發行時，兩者之間的價差將會縮小，因此便有獲利的可能。
隨著基金規模的成長，他們在資金方面感到有些不足，並且可做為套利籌碼的優質公債也差不多用盡了。有鑑於此，LTCM開始從事更積極的交易策略。雖然這些交易策略並非市場導向，例如並非取決於利率或股價的漲跌，就其本身而言已不算是價差收斂的套利交易。在1998年之前，LTCM已在某些領域擁有極高地位，例如併購套利(賭併購案是否會成立)、S&P 500選擇權(做空S&P長期波動率)等。LTCM已成為S&P 500 Vega指標的主要提供者，該指標當時是企業尋求在實質上確保股東權益以對抗未來衰退之用。
由於這些價格差異，特別是對價差收斂套利交易來說，都是非常短暫的，該基金必須採取高槓桿操作[1] 以獲取有效收益。在1998年初，該公司股東權益約47.2億美元，卻有著1245~1290億美元的融資金額，負債權益比超過了25：1，在資產負債表外項目更有著帳面價值約1.25兆美元的衍生項目，其中大部分是利率衍生性商品，例如利率掉期交換。該基金也投資了其他衍生性商品，例如股票選擇權等。
1998年，瑞士聯合銀行總裁因LTCM的問題造成7.8億美元的虧損而引咎辭職。