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Delta中性策略是中國的一個專有術語。

漢字是世界上最古老的文字之一，已有六千多年的歷史。從倉頡造字的古老傳說到公元前1000多年前甲骨文的發現，漢字有着深厚的歷史底蘊。後來的演變經歷了幾千年的漫長曆程，在形體上逐漸由圖形變為筆畫，象形變為象徵，複雜變為簡單；在造字原則上從表形、表意到形聲。

名詞解釋

Delta中性策略是一種期權交易策略，其目的是通過構建特定的期權頭寸組合，使整個投資組合的Delta值維持在0或者近似於0，而不受標的資產價格變動的影響。Delta是衡量期權價格對標的資產價格變化的敏感性的指標，因此Delta中性策略的目標是消除或減小標的資產價格變動對投資組合價值的影響。

Delta中性策略的四種方式

常見的Delta中性策略包括以下四種方式，其中50ETF作為標的資產：

1.買入一份認購期權+賣出Delta份50ETF

2.買入一份認沽期權+買入Delta份50ETF

3.賣出一份認購期權+買入Delta份50ETF

4.賣出一份認沽期權+賣出Delta份50ETF

這些組合的目標是通過期權頭寸和標的資產的組合，使整體Delta值趨近於零。這樣，無論標的資產價格上漲還是下跌，整個投資組合的價值變化將相對平緩，減小了方向性風險。

Delta中性策略的目的

首先，就是利用時間衰退賺取時間價值，由於零Delta的頭寸不受股價小幅變動的影響，但是期權權利金依然受時間衰退效應的影響，因此權利金會隨着時間的推移進行遞減（小夥伴們應該不難發現，這是在做Theta方面的收益）。

其次，利用波動率的上升下降，一個Delta中性的頭寸，在股價變動不顯著的情況下，可以從波動率改變中獲利（這裡說的就是賺取Vega的收益）。

再次，可以利用構造爆發式期權交易策略，雖然Delta中性的頭寸不受股價小幅變動的影響，卻可以利用股價的大幅波動盈利，Delta會隨股價變動做同方向的變動，從而使頭寸在任何一個方向上的變動都可以有所收穫（Gamma對頭寸的影響也不容小覷，需要加以重視）。

最後，用以保護頭寸不受股票價格短期波動的影響，對於長期持有股票非常有用。Delta中性對沖不但可以保護頭寸不受小幅價格波動的影響，比如當股票達到一個阻力價位或一個支撐價位的時候，而且還可以使頭寸在之後的價格大起或大落中繼續獲利。

總而言之，期權中的Delta中性策略是一種可以通過不斷調整，盡力規避股價波動對持倉頭寸造成影響的方法，在不用考慮頭寸整體Delta影響的同時，投資者要盡力做好頭寸Theta、Vega和Gamma等其他希臘字母的管理，選取有利因素，賺取收益。

Delta中性策略的方法

關於期權中性賣方頭寸的策略前風險估算與倉位控制、策略中/後風險控制方法，其中策略中/後風險控制的重點是Delta對沖，主要有止損、現貨對沖、平移賣出期權上下兩腿三種方法，這裡重點說說有想法繼續保留賣權頭寸的現貨對沖與平移賣出期權上下兩腿兩種Delta對沖方式。

第一種，現貨對沖

Delta閥值法：提前預設一個賣出期權組合的Delta敞口極限暴露，一旦Delta暴露超過預設的Delta閥值，便介入現貨、期貨、期權進行對沖以讓Delta敞口歸0。

難點：設置過小，容易造成對沖頭寸的頻繁高買低賣，消耗所得權利金，建議相關於Gamma（Gamma是現貨價格變動帶來的Delta變動，如果Gamma較大，Delta閥值過小會加劇頻繁的高買低賣）；過大則增大組合權益波動。

價格閥值法：提前根據價格規律預設一個價格閥值，一旦價格突破該價格，便介入現貨、期貨、期權頭寸進行對沖以讓Delta敞口歸0。

難點：同上，寬幅震盪下對沖頭寸被來回打臉，建議交易者提前核算到達該價格閥值時組合的可能損益變動以更好的做準備。

固定時間窗口法：提前確定一個固定的時間，按照每個時間節點進行Delta對沖處理。

難點：難以控制時間窗之間的大波動損益。

建議：行情相對平穩時期，首推Delta閥值法，行情波動時，首推價格閥值法，固定時間窗口法不做建議（除非單品種在總賬戶的比例較小，風險極度分散者）。

第二種，同步平移賣出期權上下兩腿

風控行為的觸發方式同理Delta閥值法、價格閥值法、固定時間窗口法；只是在對沖處理時，選擇以平倉原有組合，按照最新標的價格匹配新期權合約，建倉新組合的方式讓Delta敞口歸0。

難點：一般情況下，要維持初始收取的權利金不變（這樣賣方才能實現到期時到手的權利金不變），在每次調倉時均需要在增加頭寸量與縮小跨式距離兩者之前權衡，考驗交易者賬戶控制能力與行情預判能力；

此外，在行情變化較快的時候，往往較難實現兩腿同時移倉，實踐中更多是先用現貨對沖的方法對沖後，在轉平穩後移動頭寸。

Delta是什麼

Delta代表標的資產價格變化引起的期權價格的變化。

對於看漲期權，Delta的變動範圍為0到1，深實值看漲期權的Delta趨增至1，平值看漲期權Delta為0.5，深虛值看漲期權的Delta則逼近於0。對於看跌期權，Delta變動範圍為-1到0，深實值看跌期權的Delta趨近-1，平值看跌期權的Delta為-0.5，深虛值看跌期權的Delta趨近於0。當持倉Delta合計為正時，標的物上漲有利；當持倉Delta合計為負時:標的物下跌有利。