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期权杠杆
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'''期权杠杆'''就是“保险费率”期权产品天然带有杠杆，并且这种杠杆是与生俱来、无法剥离的。
期权的杠杆源于其较低的权利金，源于权利金和标的价格的分离。期权的杠杆是期权作为风险管理工具本身所拥有的自然属性，方便买方进行保险交易，这与金融“去杠杆”中的杠杆完全不是一码事。
通俗地说，期权是资本市场的“保险”，期权买方支付权利金，为所持资产购买一份“保险”，如果市场价格发生不利变动，损失由购买的“保险”赔付，否则“保险”过期作废，买方继续享有[[资产增值收益]]
==期权中的杠杆是怎么计算的?==
作为一种自带杠杆的[[金融衍生工具]]，给大多数投资者的印象就是“高杠杆、高回报”，然而期权杠杆如何计算呢？ 是否全部期权合约杠杆都很高呢？高杠杆又体现在哪些地方呢？
交易过期货的投资者可能对杠杆并不陌生，简单说就是“以小博大”，用少量的资金就能够交易大额的资产。比如期货市场上只需要缴纳一定的保证金（如10%），就能够交易面额为100%的商品，占用资金（保证金）的盈利与亏损均会被放大，其杠杆的计算也较为容易，即为商品价值与保证金的比率。
然而对于期权中的杠杆是怎么计算的?，又该怎样计算它的杠杆呢？我们先以一个具体的例子来直观感受期权的[[杠杆效应]]。
案例：豆粕期货1705合约目前价格为3000元/吨，现在有行权价为3000的看涨期权价格为60元/吨。若到期时期货价格上涨5%至3150元/吨，看涨期权价格将上涨至150元/吨，涨幅150%，杠杆30倍（150%除以5%）；若期货价格上涨10%至3300元/吨，期权价格将上涨至300元/吨，涨幅400%，杠杆40倍。
由此可见，对于同样一份期权，同样是以到期日为基准，标的期货价格涨跌幅度不同，对应的杠杆也是不同的。那么问题来了，有没有一种方法能够直观计算期权的杠杆呢？
我们首先从期权杠杆的定义出发：当标的期货价格变动1%时，期权价格能够变动多少百分比。然而，期权价格与标的期货价格的关系并非是简单的线性关系，这决定了期权的杠杆是不断变动的。但我们仍然可以根据定义得到如下的杠杆计算方式（下文所说期权杠杆均是按此方法定义）：
期权杠杆=期权价格变化幅度/期货价格变化幅度=（期权价格变化/期权价格）/（期货价格变化/期货价格）=期货价格/期权价格*Delta
若最终结果为负值，则代表期权价格变动方向与标的期货价格变动方向相反。目前部分期权交易软件上会有杠杆率和真实杠杆率两个杠杆指标（如表1）：其中真实杠杆率也就是上面所计算的期权杠杆；杠杆率则就是期货价格与期权价格的比值，也是目前很多投资者所理解的期权杠杆。事实上，杠杆率这个值只能当成实际杠杆的一种近似计算，只有当到期期权足够实值时，两者才会近似相等。
上文所说的杠杆是针对期权买方而言，对于卖方其杠杆效应相对买方会大打折扣，因卖方缴纳了不菲的保证金。那么卖方的杠杆到底拥有多少呢？我们从目前交易所期权卖方保证金的计算公式来看：
[[卖方期权保证金]]=权利金+max（期货交易保证金－1/2×期权虚值额，1/2 ×期货交易保证金）
从保证金的计算公式可以看出，对于实值和平值期权，期权保证金是高于标的期货的，因此对于实值和平值期权，其杠杆水平一般情况下是低于期货的。而对于虚值期权，尤其是深度虚值期权，保证金可能会低于标的期货，杠杆水平有时会比期货高，但由于保证金最低为期货保证金的一半，因此期权卖方杠杆水平一般不会超过期货的两倍。<ref>[https://zhuanlan.zhihu.com/p/338485049 知乎]</ref>
==期权的杠杆跟期货杠杆有什么不同==
首先，我们说的期权是上证50ETF期权，日后可能有更多期权种类，但目前场内交易的就只有这个，它对应的标的是50ETF，代码510050，其对应指数是上证50指数。
上证50指数，是挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50 只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。可以说，这50个成分股，每一个都是大象股，操纵一个至少也要几百亿，更何况50个。而且，这50个股都是国家队资金重点布控的，其他资金人为想要操纵上证50指数的几率几乎是零。
因为最终对应是上证50指数，这就是说，交易50ETF期权，是相对最公平的，主要受合力的影响。不像股票，恶庄操纵，清仓减持，内幕交易，弄虚作假，散户相对处在不公平的地位。当然你可以说，国家队也操纵指数啊，股市都是国家开的，让国家褥羊毛总比让清仓减持的管理层收割好吧！你看看我们的首富许老板也说：恒大的财富是党与国家的！当踏入股市开始，这点觉悟我们是要有的！
外面抨击期权一个主要论点是说期权的杠杆性，说杠杆让人万劫不复。股票，股指期货，50ETF期权是目前有关股市的三个主要交易品种。
我们首先来对比期权与股指期货的杠杆性：股指期货是保证金制度，杠杆是统一的，就是你月初交易是十倍，月尾也是十倍。但是期权的杠杆是非线性的，它与合约剩余时间，标的涨跌幅度等等有关。
简单来讲，期权的杠杆性有下面的特点：
1、与时间性有关，就是时间价值。在当月合约初期，杠杠较少；中后期，杠杆会变大；到了合约交割的那个星期，杠杆又会变小。
2、不同时期，不同合约杠杆不同。在当月合约初期，平值合约杠杠最大；中后期，虚值合约的杠杆最大。
一般情况下杠杆是20倍左右，就是50ETF（510050）涨1%，期权合约涨20%。但是如果结合合约剩余时间，配合不同的平值，虚值合约，杠杠就可能会有过百倍。
50ETF期权增加的杠杆性，给短线选手一个可以施展身手的平台，就是要吸引更多的短线资金参与！
另外，股指期货是保证金制度，会被要求追加保证金，会爆仓。期权是权利金制度，权利仓，不会爆仓，最大亏损就是你的权利金。（期权的义务仓会是保证金交易，会爆仓，这点要注意！）
但是期权杠杆一般遵循如下几点特征：
（1）期权越虚值，杠杆越大；期权越实值，杠杆越小。
（2）期权杠杆是动态变化的，目前的数值仅仅是代表目前短时间内的杠杆水平，并不代表杠杆永远就是这么多。
可能有投资者会问：期权杠杆仅仅是代表短时间内的杠杆水平，如果我不是做短线交易，想长期持有，又该怎么办呢？事实上，不论持有期权时间有多长，其最终的实际杠杆水平一般不会超过刚开始建仓时期货价格与期权价格的比值。因此一般不用担心建仓完成后最终的杠杆水平会显得不可控。
总之，对于短线交易者，尤其是期权炒手们，由于持有时间较短，应该重点关注期权杠杆（真实杠杆率）的变化情况。而对于持有时间较长的投资者，除了要关注期权杠杆的变化情况，还应该关注建仓时期货价格与期权价格比值（杠杆比率）的大小情况，一般这是该期权最终可能实现杠杆的上限。
对于不同的剩余到期时间，期权的杠杆又是怎样变化的呢？
上图给出了不同剩余到期时间期权杠杆的变化情况。可以知道，期权杠杆随时间一般存在如下规律：
（3）相同条件下，随着剩余时间的减少，期权杠杆在逐渐变大。可以这样理解：随着时间的减少，相同条件下，因为有时间价值的衰减，期权的价格仍会逐渐减小，因此杠杆会增加。
（4）随着剩余时间的减少，期权的杠杆变动逐渐加快，这是由临近到期期权价格波动加快、Delta值变动加快（深度实值和深度虚值除外）所决定的。临近到期，期权杠杆会变得十分巨大。这点从7天到期的合约就可以看出来。
因此，对于风险极度偏好的投资者，不妨交易一周以内的期权，做其买方。如果害怕临近到期时间价值的快速衰减，不妨购买深度实值期权，尽管处于实值，但其杠杆效应仍比期货高得多。当然，临近到期尽量不要购买深度虚值的期权，尽管拥有超高杠杆，但你到期获胜的概率极低。
杠杆，仅仅是工具，对于大资金来讲，就没必要上杠杆，股票是最好的场所，就算股票涨1%也够1年的生活费用。对于小资金，特别只有1万几千，都没什么可输了，上杠杆就是为了快速增长，当然前提你先要有那实力！
50ETF期权其实就是这么简单，附：一分钟开户流程！！
假如股市暴跌，最大的受益者会是谁？
还是弄不懂50ETF期权？ 这篇是史上最简单详细的注解了
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期权交易的精髓——以小博大<ref>[https://mp.weixin.qq.com/s?src=11×tamp=1638974804&ver=3484&signature=irHQAQ2UWK1fsSeQiMZ1alWlQraR4Xtvv1BzvlXGGtREAMeX1oOLptaCvuiUloL4V4SwgJrvyExn0GKJdR5LfMNM1QBlfjpyTQgNlhYS9WdaQGOjrFpelkwVW8DqZe0E&new=1 微信]</ref>
==参考文献==
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