私募股權投資檢視原始碼討論檢視歷史

來自 搜狐網 的圖片

私募股權投資是全國科學技術名詞審定委員會審定、公布的專有術語。

漢字，中國古人智慧的結晶。千百年間，它經歷了「甲金篆隸草楷行」的發展。從記錄的工具到藝術的載體，它的身上，傾注了無數先人的心血。

名詞解釋

股權私募股權投資即Private Equity，縮寫為PE，是指通過私募股權基金對非上市公司進行股權投資。在交易實施過程中，PE未來會考慮退出機制，即通過公司首次公開募股（IPO）、併購（MA）或管理層回購（MBO）等方式，來獲取利潤。簡單來說，PE投資就是PE投資者尋找優秀的高成長性未上市公司，向其中，注資獲得其一定比例的股份，推動公司的發展和上市，然後通過轉讓股權獲利的。

廣義的PE是指覆蓋企業首次公開發行前各個階段的股權投資，即企業在種子期、初創期、發展期、擴張期、成熟期、Pre-IPO期所做的投資。根據投資階段，相關資本可分為風險資本、發展資本、併購基金、夾層資本和周轉資本。上市前資本（如過橋融資），以及其他如私募股權（PIPE）、不良債務、房地產等的私人投資。在中國，私募可分為在中國直接投資目標企業的私募和在紅籌通過在海外設立離岸公司的私募。

狹義的PE投資主要是為了與風險投資做區分，指對已經驗證商業模式，並形成一定規模，產生穩定現金流，但尚未IPO的成熟企業的股權類投資。在中國，PE投資主要就指這一類狹義投資。

私募股權投資的類型

私募股權投資，按着不同的劃分維度，可以有不同的私募股權投資類型。

根據企業成長階段、參與機構背景和投資風格三種劃分維度，對私募股權投資進行分類。

第一種，按着投資階段劃分

根據PE機構的風險偏好，對於企業初創期、成長期、成熟期階段有不同的投資偏好，可以對應將PE機構分為天使投資機構、風險投資機構（VC）、狹義的私募股權投資機構（PE），這是我們最常使用的一種分類方式。

1、天使投資

天使投資是指具有專門技術或獨特概念的原創項目或小型初創企業，在正式經營之前進行的股權融資。

天使投資者一般是個體且偏好初級種子階段的創投公司，公式估值較低，投資金額較低。

天使投資人通常是創業企業家的朋友、親戚或商業夥伴，由於他們對該企業家的能力和創意深信不疑，因而願意在業務尚未開展之前，就向該企業投入一筆資金。

典型的天使投資往往大概幾十萬元至數百萬元不等，是風險資本家隨後可能投入資金的零頭。

由於天使投資風險相對比較大，專業的天使投資對回報的期望較高，一般20倍以上的回報才足以吸引他們。

專業的天使投資人決定出手投資時，往往在一個行業同時投資10個項目以上，最終只要有一兩個項目可能獲得成功，就能取得不錯的收益。只有用這種方式，天使投資者才能分散風險。天使投資特徵如下：

（1）天使投資的金額一般較小，而且是一次性投入，它對企業風險的審查也並不嚴格。它更多地是基於投資人的主觀判斷或者是由個人的好惡所決定的。

（2）他們不一定是專業投資者或高收入人士。天使投資人可能是您的鄰居、家庭成員、朋友、公司夥伴、供貨商或任何願意投資公司的人士。

（3）天使投資人不但可以帶來資金，同時也帶來關係網絡。如果他們是知名人士，也可提高公司的信譽。

天使投資往往是一種參與性投資，也被稱為增值型投資。

投資後，天使投資家往往積極參與被投企業戰略決策和戰略設計；為被投企業提供諮詢服務；幫助被投企業招聘管理人員；協助公關；設計推出渠道和組織企業推出等。因此企業在天使輪融資時也要根據自己的實際需求，在引入天使投資資金的同時整合資源。

2、VC投資

VC投資是把資本投向蘊藏着失敗風險的高科技企業，旨在促使高新技術成果儘快商品化、產業化，以取得高資本收益的一種投資過程。

風險投資有以下特徵:

（1）投資對象多為處於創業期的中小型企業，而且多為高新技術企業；

（2）投資期限至少3-5年以上，投資方式一般為股權投資，通常占被投資企業30%左右股權，而不要求控股權，也不需要任何擔保或抵押；

（3）投資決策建立在高度專業化和程序化的基礎之上；

（4）風險投資人（venture capitalist）一般積極參與被投資企業的經營管理，提供增值服務；風險投資人一般也對被投資企業以後各發展階段的融資需求予以滿足；

5）由於投資目的是追求超額回報，當被投資企業增值後，風險投資人會通過上市、收購兼併或其它股權轉讓方式撤出資本，實現增值。

此階段的投融資規模通常在幾百上千萬，個人投資者可以通過專業的投資機構參與創投基金，進行投資，分散風險。

對於創投基金而言，為了避免信息泄露，通常只有被投項目池介紹，合同里不會寫明具體的投資標的，重點考察基金管理人的能力，以及創投基金的投資行業、領域及投資理念等。

3、狹義的PE投資

狹義的PE投資通常是指投資於擬上市，較成熟的企業股權的一種投資。相對於天使投資和VC投資而言，其確定性更大，風險性更小，有的PE投資還有對賭協議，保底回購等風控措施。

對於較穩健性投資者可以考慮此類股權投資項目。其投融資規模通常在幾千萬上億，個人投資者可以通過專業投資機構參與，投資起點通常在100萬人民幣。

第二種，按機構背景劃分

根據PE機構背景來分，我國PE機構可以分為四大類：民營機構、國資機構、外資機構、合資機構。

從市場整體情況看，我國的PE市場基本是市場化的。

根據PE機構的背景，市場活躍的機構的典型代表如下：

民營機構：九鼎投資、同創偉業、天圖資本、東方富海、松禾資本等；

國資機構：深創投、達晨創投、君聯資本、上海永宣等；

外資機構：IDG資本、鼎暉投資、紅杉、賽富投資基金、啟明創投、軟銀中國等；

合資機構：青雲創投、信中利、譜潤投資、中金等。

第三種，按着投資類型劃分

根據PE投資類型來分，我國PE機構可以分為四大派系：併購派、資源派、風投派、草根派。

併購派：以弘毅、厚朴和中信產業基金為代表的幫助中大型企業進行全球產業整合的PE基金；

資源派：包括銀行系、券商系和政府系，以建銀國際為代表的銀行系PE可以拿到銀行貸款名單進行跟蹤投資；以中金佳成為代表的各類券商成立的PE，形成投保結合運作；以深創投為代表跟全國各地政府引導基金合作，可以拿到政府各類支持企業的名錄，進行選擇投資；

風投派：以經緯、金沙江、北極光等專注於技術創新，深耕早期投資，市場化專業化程度較高的VC投資派；

草根派：國內民營PE大多屬於此類，主要投資於成長期企業，通過企業估值提升實現投資收益。

私募股權投資的主要投資對象

私募股權投資主要投資對象是非公開上市交易的股權。

私募股權投資的特點

狹義的私募股權投資的特點如下：

1、在資金募集上，主要通過非公開方式面向少數機構投資者或個人募集，它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協商進行的。另外在投資方式上也是以私募形式進行，絕少涉及公開市場的操作，一般無需披露交易細節。

2、多採取權益型投資方式，絕少涉及債權投資。PE投資機構也因此對被投資企業的決策管理享有一定的表決權。反映在投資工具上，多採用普通股或者可轉讓優先股，以及可轉債的工具形式。

3、一般投資於私有公司即非上市企業，絕少投資已公開發行公司，不會涉及到要約收購義務。

4、比較偏向於已形成一定規模和產生穩定現金流的成形企業，這一點與VC有明顯區別。

5、投資期限較長，一般可達3至5年或更長，屬於中長期投資。

6、流動性差，沒有現成的市場供非上市公司的股權出讓方與購買方直接達成交易。

7、資金來源廣泛，如富有的個人、風險基金、槓桿併購基金、戰略投資者、養老基金、保險公司等。

8、PE投資機構多採取有限合夥制，這種企業組織形式有很好的投資管理效率，並避免了雙重徵稅的弊端。

9、投資退出渠道多樣化，有IPO、售出（TRADE SALE）、兼併收購（M&A）、標的公司管理層回購等等。