核心卫星策略

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核心衛星策略是一個專用名詞。

現代漢字是指楷化後的漢字正楷字形，包括繁體字和簡體字。現代漢字即從甲骨文、金文、籀文、篆書，至隸書、草書、楷書、行書等演變而來。漢字為漢民族先民發明創製並作改進，是維繫漢族各方言區不可或缺的紐帶。現存最早可識的漢字是約公元前1300年殷商的甲骨文和稍後的金文， 再到秦朝的小篆 和隸書， 至漢魏隸書盛行，到了漢末隸書楷化為正楷，盛行於魏晉南北朝，至今通行。

名詞解釋

核心衛星策略（Core-satellite Strategy）誕生於90年代，目前已經成為全球投資市場主流的資產配置策略之一。全球著名的資產管理機構如先鋒、瑞銀等都在應用這一策略。

「核心-衛星」策略就是構建一個包含兩個部分的投資組合，一部分稱為「核心」，另一部分稱為「衛星」。「核心」是主體配置，負責安全；「衛星」是少量配置，增強收益。

核心﹣衛星策略可以簡單總結為簡單、安全、低成本，平衡風險收益，兼具保值增值。從資產配置長遠的角度看，能實現"在保持預期收益水平的同時承擔更小的風險"或"在承擔同等風險水平的同時獲取更高收益"。

核心衛星策略的主要內容

核心﹣衛星策略（Core-Satellite Strategy）是資產配置的主流策略之一，其主要是基於分散化投資理念，將總資產分為"核心"和"衛星"兩大類。

核心：核心的資產奠定了整個投資組合的基調，對於投資組合的安全和收益起到"保駕護航"的決定性作用，其目標是有效控制組合的風險水平，並獲取較為穩健的回報。核心通常由指數基金、ETF、被動管理型基金等被動管理型證券組成，同時使用某一權威的大型指數作為其基準進行跟蹤投資。

衛星：衛星的資產權重較小，投資目標是增加絕對回報。就像一顆顆衛星圍繞着大行星遨遊太空一樣，在一定條件的約束下，它可以有更加廣闊的投資空間，投資更加主動、更加積極、更加靈活，往往能獲得令人驚喜的收穫。衛星部分的主要投資方向為行業指數基金、商品指數基金、QDII或債券數基金等作為超額收益的品種。

核心﹣衛星策略的精髓在於，核心部分和衛星部分相互配合，在集中精力守住核心大本營的時候，同時派出衛星部分去開疆拓土，其更像是一種"穩中求進"。因為衛星部分占比較少，即使出現大幅的波動，整個投資組合也能保持較穩定的收益。例如衛星部分ETF占整個組合的比例為15%，若衛星上漲了，那麼整個投資組合的收益也跟着漲；若衛星下跌了20%，那麼投資組合的總值僅下跌3%。這種方法能夠有效控制組合風險。

核心衛星策略優勢

風險控制：由於各類別資產之間相關性低，可降低單一類別資產的風險。

多樣化：選擇範圍廣，能納入多種資產作為衛星倉位

易於管理：大部分的核心資產一般情況下交易頻率極低，長期持有，只需要管理衛星資產

成本優勢：核心倉位以指數基金為主，調倉頻率低，有效降低組合管理成本和交易成本。這一點由於是照搬了先鋒、瑞銀等國外資管，國外市場上指數基金長期跑贏主動，但放在國內市場是需要重新審視，至少在國內筆者認為持倉均衡分散的主動基金是比寬基指數更適合做核心的。

如何實現核心衛星的資產配置

1、確定投資目標

在投資之前，先確定收益預期是多高，能夠承擔多大的風險。目標收益因個人能力不同、宏觀環境不同，而每個階段都要適當調整，我們看一些有名的投資大師，可以做到歷史年化20%以上，但也不是每年都20%。

2、二次資產配置

我們要先確定核心和衛星的比例，風險偏好高的可以調高衛星基金的配置比例，比如50%，而風險偏好低的，主要還是以核心基金為主，所以核心基金占比70%—80%。

大類資產配置比例確定後，對大類資產內部進行核心衛星資產二次比例配置。

3、完成核心和衛星的具體配置

最後一步就是確定核心和衛星具體配置哪些基金。

核心基金配置：

1)寬基指數基金

在核心基金的配置上，寬基指數憑藉其高透明、高分散、低成本等特性脫穎而出。相比主動管理型基金，寬基指數持倉更加分散，可以避免「把雞蛋放在一個籃子裡」，降低偶發的個股「黑天鵝」事件對整個產品收益的影響。

我們評價自己的投資業績的時候，往往會和大盤指數的漲跌幅對比，爭取有穩定的超額收益。而近幾年隨着指數基金產品的創新升級，指數增強產品也逐漸被關注和認可，一個簡單的跑贏大盤指數的方法就是配置大盤指數的指數增強產品，比如滬深300增強。

2)固收+基金

固收+基金設計的初衷，是希望在傳統理財不再保本保收益的大背景下，為投資者提供一個風險收益特徵和理財類似，但收益略高於傳統理財產品的投資選擇，追求的是穩健的絕對收益。

之所以能夠實現這一風險收益特徵，源於固收+策略本身。一般來說，「固收」基金以債券投資為基礎以獲取相對穩健的收益，「+」則是指在債券投資之外，增加一定比例的其他投資，比如股票、可轉債、打新等進行收益增強。這個策略的核心是股債資產從長期看具備負相關性，拿滬深300指數和中證全債指數來說，自2010年以來，多數年份一個漲一個跌，呈現股債蹺蹺板效應。所以通過股債的組合配置，有助於在投資過程中分散市場風險，降低產品的回撤和波動，達到「減震」的效果。

3)均衡風格基金

從基金風格上來理解，均衡風格基金就是兼顧了成長和價值兩種策略，可以是靠選股，價值屬性和成長屬性兼備；也可以是靠配置，成長股和價值股搭配。從行業配置上理解，均衡風格不會過度集中在特定行業，而是做到全市場選股。均衡型風格的基金經理往往不去盲目賭行業風口，而是對行業進行均衡配置，並且通過對行內各個公司的深度研究自下而上精選個股。

衛星基金配置：

適合作衛星基金的主要是行業主題的主動或被動指數基金和一些進取風格的主動管理型基金。

行業主題基金首先要優選行業或主題，優先看行業的成長性。一個行業，在你分析的時點，也可以把它劃入4個階段里，分別是導入期---成長期---成熟期---衰退期，這就是行業生命周期模型。

選行業，儘量選成長期和成熟期的。成長期的行業業務增速快，未來的發展空間更大。但相對的，股票的波動會相對更大。而成熟期的行業，雖然發展到了瓶頸，但其中的龍頭公司往往擁有較強的競爭力，確定性是比較高的。