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內容簡介
《寬客》是一本講述華爾街頂級數量金融大師的另類人生的書。2007年金融危機爆發以來，作者採訪了大量加州抵押貸款違約業主、對沖基金經理和頂尖經濟學及金融學學者，在《華爾街日報》上對危機做了全方位、多角度的報道。本書對華爾街新興的主宰者「寬客」進行了前所未有的深入描述，其中既有寬客新銳中的佼佼者：穆勒、格里芬、阿斯內斯和魏因斯坦，又有隱士般的吉姆• 西蒙斯，史上最成功對沖基金的創始人阿倫•布朗，以及多位寬客中的異類。這群數學天才就像闖進華爾街糖果店的小孩——他們從華爾街的最底層開始一步步登上最高峰，又造成了一次又一次的市場崩潰。
作者簡介
《華爾街日報》資深記者，財經專欄撰稿人。在《華爾街日報》200萬訂戶中，有40%認為他的專欄屬於必讀文章。
這是作者的處女作。在書中，作者對華爾街新興的主宰者寬客進行了前所未有的深入描述，其中既有寬客新銳中的佼佼者：穆勒、格里芬、阿斯內斯和魏因斯坦，又有隱士般的吉姆• 西蒙斯，史上最成功對沖基金的創始人阿倫•布朗，以及多位寬客中的異類。
原文摘錄
並非所有對沖基金都將被問訊。韋克斯曼只給2007年業績最好的5位經理髮出了傳票，要求他們在電視鏡頭前說明這一影子產業到底給經濟帶來了怎樣的風險。這5人在2007年的平均收入是10億美元，大名鼎鼎的大佬喬治·索羅斯就是其中之一，其他人還包括先驅資本（Harbinger Capital）的菲利普·法爾孔（Philip Faucone），他的對沖基金2007年通過做空次貸回報率達125%。這樣的收益與身旁的約翰·保爾森（John Paulson）比起來只能算小巫見大巫，保爾森公司（Paulson＆Co.）通過大量做空次貸，回報率高達600%，保爾森的個人獎金達到了30億美元，這可能是有史以來年收入最高的投資者。剩下的兩人分別是吉姆·西蒙斯和肯·格里芬。寬客們在美國國會山聚首了。 作為紐約大學的金融工程教授，塔勒布十分關注研究極端運動模型的緊張情況。其中，「跳躍擴散」模型允許價格突然的跳動；「廣義自回歸條件異方差模型」認為價格變動不同於拋硬幣，而是會受到最近變動盪影響，並允許發生可能導致肥尾突發跳動的反饋過程。當然還有其他各種各樣的模型。塔勒布指出，極端事件所造成的市場波動程度之猛，幅度之深是任何量化模型都無法捕獲的——即使是那些嵌入了曼德爾布羅特的萊維肥尾過程因素的模型也不行。
書評
1900年法國默默無聞的數學家Bachelier的博士論文第一次將布朗運動引入金融市場。然而當時Bachelier的前瞻並未得到多少關注。 隨着馬克維茨的組合理論的提出，再到CAPM，乃至APT，再到EMH，一個個基礎理論的提出終於將現代金融的框架搭建完畢。隨着無套利分析的最終提出，該理論衍生自經濟學的一價原理，但已經脫離了一般均衡的框架。因為金融市場的有效應要遠遠超過一般市場，極少量的投資者可以通過借入大筆資金進行套利，來瞬間完成交易。無套利分析標誌着微觀金融學的真正獨立。 然而隨着交易的頻率不斷的加大，人們很難滿足於離散金融學的框架。Bachelier的博士論文再次得到重視，金融學開始使用布朗運動來刻畫股票的遊走，並克服了Bachelier的布朗運動的缺點，標準的布朗運動是可以讓股價為負的，金融學家們使用幾何布朗運動來刻畫股票價格的遊走，克服了這一缺陷。 至1973年布萊克-舒爾茨期權定價模型橫空出世，終於帶來了華爾街的革命。套利行為本身是尋找市場的缺陷，雖然同質資產的價差很小，但可以藉助槓桿交易放大利潤空間。然而，真實的市場內同質產品的無風險套利幾乎不存在。交易員通過觀察市場，發現存在的某些規律，然後藉此進行交易。然而，沒有人知道那究竟是alpha（作者所說的真諦），還是惡魔。 本書作者顯然花費了大量的時間來搜集資料，在同類作品中已經算是內容詳實有據。關於EMH的闡述也挺獨特的，特別是fama的食人魚這個比喻非常貼切。這裡說一下關於李祥林的那個例子。CDO定價的時候需要考慮違約的相關性，然而之前對金融風險的度量大多假設風險因子之間是相互獨立的，如果拿之前的模型對CDO進行定價，難免會低估CDO的違約率。所以李祥林開創性的使用了Copula概念，這一方法可以考慮幾個相互影響的風險因子導致的違約率。業內使用較多的應該是正態Copula，但是金融資產的收益率表現出來比正態分布具有更高的峰，更厚的尾巴（尖峰後尾）。似乎在金融市場看見黑天鵝的概率遠遠超過我們的預期，也許是因為羊群效應引發的恐慌導致金融崩潰的概率比我們預期的更高吧。當然也是因為這個緣故，CDO資產蒸發的速度遠遠超過我們的想象。 在《辛普森一家人》中，人們因為天文台觀測到小行星襲擊地球而要求將天文台燒毀的行為未免讓我們覺得諷刺。同樣，金融市場或許也不該將寬客的功績全部抹殺。理論是用來解釋現象的，但經濟學也好，金融學也好，難免會和現實相異，我們應該相信模型可以被完善，更好的模型會被提出。 學術界已經對金融產品的收益率不服從正態分布這一問題做了詳實的研究。Robert C.Merton已經在1976年提出跳擴散理論，在股票價格的遊走的過程中加入了跳躍項--泊松過程。金融學家們還從分布的角度入手，提出了收益率服從廣義雙曲分布、T分布、多元正態分布的金融衍生產品定價模型。還有一些仿射跳、純跳模型、時變的布朗運動來修正這一缺陷。 ps：似乎愛德華 索普的那本beat the market不應該翻譯為《戰勝市場》，我搜了一圈都沒找到，目前拿着英文的pdf在看。 布朗的那本《華爾街的撲克牌》裡面有很多不錯的思想。 《華爾街的智慧天才 : 費希爾·布萊克和他的革命性金融思想》這本寫布萊克傳紀的書也不錯。 [1]