羅伊·紐伯格

羅伊·紐伯格(Roy R.Neuberger，1903~2010.12.24)，男，美國共同基金之父，合股基金的開路先鋒。羅伊·紐伯格一生投資股市兩個最大亮點是:成功地躲過了1929年的美國股災和1987年的美國股市大崩潰，不僅兩次都免遭損失，而且在大災中取得了驕人收益:由15萬美元發展到16億美元。羅伊·紐伯格20世紀20年代待在巴黎，之後及時地到了華爾街，並且成為1929年經濟大蕭條的直接見證人。後來，羅伊·紐伯格成為合股基金的開路先鋒。

羅伊·紐伯格
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本名	Roy R.Neuberger
出生	1903年
逝世	2010年12月24日
職業	商業 金融投資大師

目錄

生平簡介

羅伊·紐伯格(Roy R.Neuberger)，美國共同基金之父，合股基金的開路先鋒。2010年12月24日，羅伊·紐伯格在美國紐約家中離世，享年107歲 。

羅伊·紐伯格，美國人，1903年出生於美國，1920年代待在巴黎，1929年進入華爾街。他是唯一同時在華爾街經歷了1929年大蕭條和1987年股市崩潰的人，不僅兩次都免遭損失，而且在大災中取得了驕人收益。

1950年創建低佣金的"保護者基金"，為美國開放式基金之父。羅伊曾被紐約大學錄取，但中途輟學，沒能拿到學位 。後來他成為合股基金的開路先鋒，從業達68年的美國職業投資家，沒有一年賠過錢，被業內人士稱為世紀長壽炒股贏家。他的成功不僅是擁有巨大的財富，還有長壽和美滿的家庭。

家人

父親，路易斯·紐伯格。生在"愷撒之燈"、一個鄰近法國邊界的西德地區。他在內戰期間來到美國，還是個孩子.等到羅伊·紐伯格出世，他已經52歲了。儘管關係存在那個時代典型的父子隔閡，他年紀不小，和藹可親，把經商作為主要興趣，最早，他是在美國中西部冒險創業的。

母親，伯莎·羅斯契德，紐伯格，是個精神緊張，麻煩不斷的女人。她來自一個龐大而頗為富有的猶太家庭。與名聲顯赫的羅斯柴爾德家族倒沒有任何聯繫。儘管她是在芝加哥出生的，她的家人最早卻是從巴爾的摩遷來的。她有五個姐妹和兩個兄弟。

投資十大原則

了解自己

我認為我本身的素質適合在華爾街工作。當我還是b· 奧特曼的買家時，我把所有的股票轉換成現金，又把現金轉換股票。對我來講，交易更多出於本能、天分和當機立斷。它不像長期投資需要耐心。在分析過各種紛亂交織的因素後，如果你能做出有利的決定，那麼，你就是那種適合入市的人。測試一下你的性情、脾氣。 你是否有投機心理?對於風險你是否會感到不安?你要百分之百地、誠實地回答你自己。你做判斷時應該是冷靜的、沉着的，沉着並不意味着遲鈍。有時一次行動是 相當迅速的。沉着的意思是根據實際情況做出審慎的判斷。如果你事先準備工作做得好，當機立斷是不成問題的。

如果你覺得錯了，趕快退出來，股市不像房地產那樣需要很長時間辦理手續，才能改正。你是隨時可以從中逃出來的。

你需要有較多的精力，對數字快速反應的能力，更重要的是要有常識。

你應該對你做的事情有興趣。最初我對這個市場感興趣，不是為了錢，而是因為我不想輸，我想贏。

投資者的成功是建立在已有的知識和經驗基礎上的。你最好在自己熟悉的領域進行專業投資，如果你對知之甚少，或者根本沒有對公司及細節進行分析，你最好還是離它遠點。

我沒有把錢放在海外投資上，因為我不了解海外市場，我幾乎沒有在國外證券市場上做過交易。我主要是在國內投資。我的國際性投資也是通過本國公司進行的。它們大部分是全球企業，像IBM，它利潤的一半來自海外。

個性在現代技巧中扮演着十分重要的角色。比如指標基金，期貨中的標準普爾500指數及其他股票指數。怎樣選項，這在現在要比20或30年之前占有更重要的位置。但我並不注重這一點。我只是有時在日常商品中做期貨交易。但我並不向個人投資者做這方面的建議。

在你真正成為一名投資者之前，你也應該檢查一下身體和精神是否合格。好的身體是你做出明智判斷的基礎，不要低估它。

向成功的投資者學習

即使是成功的投資者，他們中的許多人也在本世紀末度過了一段艱難時期。我和他們中許多人交談過，其中只有一小部分人相信，1996年在股票一漲再漲的情況下，他們還能把握市場的形勢。

許多曾經傑出的投資者在如今的市場中有過艱難的時期。然而無論怎樣，他們的經驗教訓在任何時候，尤其是20世紀90年代這個瘋狂的時代，對我們都有所啟發。

那些成功的投資者都通向成功。 洛威普萊斯看重新興工業增長性，從而獲得成功;本·格雷厄姆尊重基本價值規律;沃倫·巴菲特則認真地研究他在哥倫比亞大學學習時老師本·格雷厄姆教給他的經驗;喬治·索羅斯把他的思想理論運用於國際金融領域;吉米·羅傑斯發現了國防工業股票，並把自己的想法和分析告訴老闆索羅斯--他們每個人都通過自己的方式取得了巨大的成功。

"羊市"思維

你可以學習成功的投資者的經驗，但不要盲目追隨他們。因為你的個性，你的需要與別人不同。你可從成功和失敗中吸取經驗和教訓，從中選擇適合你本身、適合周圍環境的東西。

個人投資者對一支股票的影響，有時會讓它上下浮動10個百分點，但那只是一瞬間，一般是一天，不會超過一個星期。這種市場即非牛市也非熊市。

我稱這樣的市場為"羊市"。有時羊群會遭到殺戮，有時會被剪掉一身羊毛。有時可以幸運地逃脫，保住羊毛。 "羊市"與時裝業有些類似。時裝大師設計新款時裝，二流設計師仿製它，千千萬成的人追趕它，所以裙子忽短忽長。

不要低估心理學在股票中的作用，買股票的比賣股票的還要緊張，反之亦然。除去經濟統計學和證券分析因素外，許多因素影響買賣雙方的判斷，一次頭痛這樣的小事就會造成一次錯誤的買賣。

在羊市中，人們會儘可能去想多數人會怎樣做。他們相信大多數人一定會排除困難找到一個有利的方案。這樣想是危險的，這樣做是會錯過機會的。設想大多數人是一機構群體，有時他們會互相牽累成為他們自己的犧牲品。

堅持長線思維

注重短線投資容易忽略長線投資的重要性。企業經常投入大量資金，進行長線投資，當然同時會有短期效應，如果短期效果占主導作用，那將危害公司的發展和前景。

獲利應建立在長線投資、有效管理、抓住機遇的基礎上。如果安排好這些，短線投資就不會占主要地位。

當一支熱門股從小角度分析，它一個季度未完成任務，市場的恐慌就會使得股價下跌。

及時進退

什麼時機可以入市購買股票?什麼時候適合賣出股票、在場外觀望?

時機可能不能決定所有事情，但時機 可以決定許多事情。本來可能是一個好的長線投資，但是如果在錯誤的時間買入，情況會很糟。有的時候，如果你適時購入一支高投機股票，你同樣可以賺錢。優秀 的證券分析人可以不追隨市場大流而做得很好，但如果順潮流而動，操作起來就更簡單些。

一位投機者或投資者經常成功是因為，他會在市場疲軟時，投入大量資金買入，這樣可以用同樣的資金換得更多的股票。相反的，投資者會在強市中將股票高價賣出，賣出的股票雖然不多，卻能賺得很多錢。這條原則很簡單。

把握有利時機一部分是靠直覺，一部分卻正相反。時機的選定要靠自己的獨立思維。在經濟運行中，升勢可能在跌勢中產生，衰退會從高潮開始。

直覺的重要是什麼?偉大的經濟學家保羅·薩繆爾森認為，股市"在過去的三次大規模衰退中作過八次預告"，完全正確。所以，一時的直覺幾乎跟對證券的分析能力一樣重要。

時機是微妙的，又是很慎密的。如果在錯誤的時間(正處於升勢)做空頭，代價將是昂貴的。去問一問那些做理頓、電訊傳通、萊維茨家具、蒙摩雷克斯等股票空 頭的人，做得沒錯但時機不對，拋得太快。我認識一個人，他在1929年夏天牛市最高點時，因為做空頭輸掉了一切，直到秋天才重新做起來。

牛市的時間一般比熊市長，牛市時，股價增長緩慢、不規則，可能比熊市更不規則。熊市則短促、劇烈動盪。但是市場終究是有一定規律的，股市很少連續超過6個月上升，也很少連續超過6個月下跌。

另外，有些投資者在看到虧損報告之後，只要有機會就立刻平倉出局，而不對眼前的形勢做任何評估。十有八九，這種情況下賣出的股票實質上是應該買入而非賣出的。在這種形勢下，人們首先學到的應該是，市場不會理會個體行為。你購買證券所出的價格沒有什麼不可思的。人們在認識古怪的價格及價值重估理論時是相當 困難的，而且不只是業餘投資者認識不到這一點。許多投資顧問相信應該是公共事業股資上做長期投資。但他們持有一支股票的時間過長了，我認為股票價格攀升至 一個偏高價位，不管它是為政府雇員、教師還是其他人設立的退休基金都鶯歌應該賣掉它

當一支股票在一個合理的價位被賣出時，你唯一的問題是賣出時要交的稅款。人們總想逃稅，這是個大錯誤，應該立即付稅。

雖然股價還沒有到最高點，但如果你獲利了，還是退出為好。伯納德·巴魯克是能最好把握時機的投資者，他的哲學是，只求做好但不貪婪。他從不等最高點和最低點。他在弱市中買，在強市中賣。他提倡早賣。我們的公司很榮幸，他晚年的時候，他成為我們的客戶。

在有的時期，普通股票是最好的投資，但是在另一時期，也許房地產業是最好的。任何事情都在變，人們也要學會變。我完全不信會存在一個永久不變的產業。

認真分析公司狀況必須認真研究公司的管理狀況、領導層、公司業績以及公司目標，尤其需要認真分析公司真實的資產狀況，包括:設備價值及每股淨資產。這個概念在世紀初曾被廣泛重視，但這之後幾乎被遺忘了。

公司的分紅派息也十分重要，需要加以考慮。如果它的分配方案是適當的，它的股價可以更上一個台階。如果公司分出90%的利潤，注意，這是一個危險的信號，下一次就不會分了;如果公司只分出 10%的利潤，這也是一個警報，一般公司的分配方案是分出40%~60%的利潤。許多公共事業的股票的分紅比率還會更大些。

許多投資機構並不真的重視分紅，但個人投資者卻把分紅作為擴大收入的一種重要方法。

什麼是成長性股票?它的聰明的追隨者在公司發展初期就發現了它潛在的價值。但一般情況下，公司是在成熟後，其品牌才會被認知的。成長是緩慢的，個人和機構依然購買它的股票是因為人們的預測比較切合實際。

人們對假定的增長花費了太多的精力。而這就是不考慮經濟的衰退、戰爭的爆發、政府對成長指數的重新評估及成長指數自身的變化。

一支股票的市盈率很少保持在15倍左右，因為人們對公司前景的預計會高過這種市盈的價格--這種想法不一定正確。我們知道會有例外，但意外的機會只有1%。所以這種奇想影響着你，使人在高市盈率時花高價買入股票。

我對績優公司超出10~15倍市盈率一倍的市盈率是接受的。而它們中許多市盈率只在6~10倍之間，這樣對我們雙方都有利。

如果你能控制一定公司的整體市價，你就可以從中獲得更多的利潤。

不要陷入情網

在這個充滿冒險的世界裡，因為存在着許多可能性，人們會痴迷於某種想法、某個人、某種理想。最後能使人痴迷的恐怕就算股票了。但它只是一張證明你對一家企業所有權的紙，它只是金錢的一種象徵。

熱愛一支股票是對的，但當它股價偏高時，還是別人去熱愛比較好。

投資多元化

套頭交易就是對一些股票做多頭，對另一些股票做空頭。

專業人士在日常的市場利用套頭交易迴避風險，有時新入市做套頭交易只是一場賭博。我不贊成這樣做。但也沒有法律禁止它。

套頭交易的確是現代股票的一項變革，一個世紀以前當你從紐約和倫敦市場購買同一種股票時，城市間的差價只是些微的。專家們從一個市場買進一隻股票，又在另一個市場上賣掉它，雖然賺錢很少，但還是有盈利的。

獲利及風險因素與當今股市相比較而言是低的。但是相信我，當今股市相當有風險。

如果你堅持做套頭交易，而且確信有經驗可以幫助你，記住要使它多元化，要統觀全局，確信你的法則是正確的。如果要使你的投資多元化，你就要儘量增加你的收入，如資金。

觀察周圍環境

我所說的環境是指市場走向和整個世界環境。你需要變通我給你的那些模式，以適應你所在的市場的運作。

在市場的評估中，應多關注百分比的變化而不是數量。下跌100個點雖然波動很大，但它可能只是指數的2%。

關注市場可以使我發現市場何時開始衰退，又何時開始復甦。這也是經常給投資者以機會，使他們有機會投資到所謂保守的方面，如短期無息國庫債券、長期國庫 債券、國庫券。短期無息國庫債券是大投資者主要的投資方向，它比任何一項投資都有保險，比把錢放在枕頭裡還安全。你不需要經濟學家告訴你怎樣研究利率，沒 有什麼能比預測市場的走勢更為重要的。利率的走勢也是如此，長期利率的低迷，比任何其他事實都能說明經濟形勢的嚴峻。

一般情況下，如果短期和長期利率開始上升，這是在告訴股票投資者:升勢來了。

股票不分季節，按照日曆投資是沒有必要的。記住，對投資者來講，任何時候都是冒險的。對享受人生和享受投資快樂的人來說，季節雖多變，但機會隨時都有。

不要墨守成規

根據形勢的變化改變自己的思維方式是有必要的。我的觀點是，你應該主動根據經濟、政治因素的變化而變化。至於技術上，有時我們可以控制，但有時卻是在我們控制之外的。

我擅長做熊市思維，我與樂觀者們唱反調。但是，如果大多數人有悲觀情，我就與之相反做牛市思維;反之亦然，我同時做套頭交易。