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李抱真沉着多谋，小心忠谨。李抱玉任泽潞节度使时，命他掌管军中事务。历任汾州别驾、殿中少监及泽州、怀州刺史等职，他奉命主持昭义军事务。李抱真挑选士卒，加以精心训练，使昭义步军闻名天下。建中元年(780年)，李抱真正式担任昭义节度使。次年，大破叛藩田悦，夺回洺州。"四镇之乱"时，策反成德节度使王武俊，联手击败幽州节度使朱滔。因功获授检校司空。

李抱真晚年安于享乐，又相信长生不老之说，最终在贞元十年(794年)因丹毒而死，年六十二。获赠太保。