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金砖四国是中国的一个专有名词术语。

汉字是世界上独一无二的方块字[1],是世界上最典雅、最俊美的文字。四角方方,大气承当。四平八稳,神州永昌。她讲究字体的间架结构,平衡布局。也讲求字形的沉稳厚重,大气端庄。横要平竖则直,切不可头重脚轻根底轻飘[2]

名词解释

“金砖四国”这个由美国高盛投资银行的经济学家创造的新词,把巴西、俄罗斯、印度和中国四国联系了起来。“BRICs”是由巴西 (Brazil)、俄罗斯(Russia)、印度(India)和中国(China)四国的英文名称首字母缩写而成,由于“BRICs”发音与砖块 (bricks)相似,故称为“金砖四国”。

2003年10月高盛公司发表了一份题为“与BRICs一起梦想”的全球经济报告。报告估计,到2050年,世界经济格局将会经历剧烈洗牌,全球新的六大经济体将变成中国、美国、印度、日本、巴西、俄罗斯。

国际舆论认为,在“金砖四国”中,经济发展最突出的是中国。中国自改革开放以来,在近30年的时间内经济年均增长超过9%。印度自上世纪90年代以来,俄罗斯、巴西自进入新世纪以来,都根据各自国情进行了经济改革,俄、印的经济增长率近年来都在6%左右,巴西在3%至4.9%之间,均高于西方国家和世界平均水平。

“4C”支持“金砖四国”投资价值

“4C”即消费(Consumption)、原材料(Commodity)、整合效益(Convergence)和公司治理(Corporate Governance)

中国、俄罗斯、巴西及印度(金砖四国)近年来经济表现十分强劲,吸引着全球投资者的目光。2004年汇丰资产管理推出的金砖四国股市基金,不到一年就集资超过30亿美元,使该基金不得不“封盘”,暂停接受新的投资。MSCI金砖四国指数的表现也不负众望,由2000年初至今上升了2倍多,而同期 MSCI世界股市指数只上升1倍。那么,未来金砖四国是否还值得憧憬呢?

从日本经验看,金砖四国未来仍具上升空间

最早提出“新兴市场”概念的邓普顿基金经理马克·莫比乌斯(Mark Mobius)曾表示,要了解金砖四国的未来投资机会,可以通过“4C”分析,即消费(Consumption)、原材料(Commodity)、整合效益(Convergence)和公司治理(Corporate Governance)。

上世纪70、80年代,日本经济增长强劲,比目前的金砖四国有过之而无不及,主要就是靠消费、整合效益和公司治理这“3C”。首先,日本经济发展初期是靠出口,上世纪80年代很多日本企业都通过出口获得了巨额利润,如丰田、本田出产的汽车行销全球,索尼、日立等电器电子产品也是全球热卖。出口使日本国内积累了很多财富,国内消费能力不断提高,导致日本房地产,甚至高尔夫球会员价格都出现大幅上升。可以说,上世纪80年代中后期支持日本经济高增长的主要动力就是国内消费。其次,二战后美国的国策是扶持日本,因此日本能够很快与全球整合。公司治理方面,日本企业的生产管理十分出色,即时生产(Just in time)、全面品质管理(TQM)都是源自日本,这使日本企业的营运成本大大降低。在“3C”支持下,上世纪70、80年代日本经济每年以接近两位数字增长,而同期的MSCI日本股市指数累积上涨了48倍。

金砖四国的经济高速增长期开始于2000年至2003年间,而过去5年多,金砖四国的股市升幅并不算很多,特别是与上世纪70、80年代日本股市的走势比较,四国近几年的股市走势只处于起始阶段。

“4C”支持金砖四国经济可持续增长

首先,金砖四国的经济目前仍很大程度依赖出口,国内消费尚未构成经济支柱。特别是中国和印度,虽然近年经济增长迅速,但个人电脑、手机、电视等消费品的普及率仍然偏低。根据高盛的预测,金砖四国的人均收入会快速上升,2015年将达到美国一半的水平,而2035年则会超越美国。

其次,近年来原材料价格快速上涨,俄罗斯和巴西这两大原材料供应国大大受益。俄罗斯拥有丰富的石油,巴西则拥有铝、铜及锌,因为预期原材料大牛市仍会持续,除非两国出现政治动荡,否则仅仅出口原材料就能使两国经济表现不俗。

第三,很多新兴市场的经济依赖于美国,如果美国经济出现问题,这些国家很难独善其身。正因如此,金砖四国正积极发展区内经济,如亚洲方面正在形成以中国内地为中心,周边围绕着台湾、韩国及东盟等国家和地区的贸易区,区内贸易年均增长率达14%,是全球出口平均增幅的两倍。此外,中俄的能源合作关系十分紧密,中国与巴西也签订了很多原材料供应合约,近期中国和印度也已重开边境贸易。

第四,以前金砖四国限制外资入股当地企业,企业的公司治理不佳,而近年来四国不断放宽外资流入,开放证券市场,为企业引入不同的投资者。

因此,金砖四国的经济仍会维持一段长时间的高增长。在这个大趋势下,四国的股市和货币都应该有理想表现。事实上,除了印度股市市盈率达20倍外,其余三国都仅在14倍左右。由于美国经济放缓,油价明显回落,中国和印度将受惠于这一趋势,而且根据经验,资金在每年1季度和4季度会流向新兴市场(图2),中、印两国股市的走势值得关注。

参考文献