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十年十倍:價值投資精髓

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《十年十倍:價值投資精髓》共有五章，分別是概念篇：股票價值、安全空間和市場先生是價值投資的三大核心概念，是價值投資的三大基石，是貫穿全書的靈魂；理念篇：決定投資成敗的不是智商，而是理念；操作篇：常識、紀律和耐心對於操作的限制是一種良好的操作習慣，這也恰恰是價值投資成敗的關鍵；名企篇：充分地展示了在優秀企業連年持續高速增長中複利的威力；教訓篇：闡述了影響股票投資分析原因，以作者的實際操作為例，對幾個典型案例進行分析和反思，《十年十倍:價值投資精髓》供朋友們借鑑參考，引以為戒。

基本內容

書名：十年十倍:價值投資精髓

出版社：地震出版社

頁數：192頁

開本：16

品牌：地震出版社

作者：周凌華

出版日期：2014年4月1日

語種：簡體中文

ISBN：9787502842581

內容簡介

《十年十倍:價值投資精髓》指出在股票價值投資實踐中最應該做到的是什麼？作者會毫不猶豫地回答道：慢慢做，少交易；自主做，避干擾；不負債，免壓力。保持平常心，客觀對待股市運動，深思熟慮，謀定而動，折價買人，長期持有；獨立思考，獨立分析，獨立判斷，確定熟悉範圍，隔離市場噪音，遠離羊群效應……

作者簡介

周凌華，新浪財經元老博主，在工行曾長期從事信貸和風險管理工作，系金信匯投（北京）資產管理有限公司、湖北通偉金融客戶服務有限公司等企業投資顧問。擅長以哲學思想和歷史眼光觀察分析經濟現象，金融理論實務功底深厚，證券投資經歷經驗豐富。經過十多年股市洗禮，特別是踐行股票價值投資以後，探索出利用市場先生、保守企業估值、追求安全邊際、嚴格半價買入和堅持長期持有等貼近A股的實戰策略，能夠較好避免從眾心態、恐懼情緒和頻繁交易等陷阱，逐步形成長期穩定盈利和複利高效倍增模式，十多年投資取得了十多倍的優秀業績。

圖書目錄

序快樂投資創富人生

第一章概念篇

第一節價值投資的含義

第二節股票價值投資系統的主要內容

第三節股票投資三大分析陣營

第四節安全空間的含義

第五節理解市場先生

第六節企業「護城河」經濟特性的含義

第七節投資前要做好功課

第二章理念篇

第一節價值投資者成功的歷程

第二節與股市保持安全距離

第三節定力和耐心助力熊市不敗

第四節股票投資失敗的七大原因

第五節一夜暴富投機心態的危害

第六節正確對待偶得的暴利

第七節選擇企業的五個主要原則

第八節把優秀企業當成老朋友

第九節價值投資的六個難點

第十節巴式價值投資四大疑惑

第十一節兩種投資方法「止損」的區別

第十二節好股票好價格才是好投資

第十三節迴避新股危險陷阱

第十四節短線高拋低吸無勝算

第十五節不要做恐懼的旅鼠一族

第三章操作篇

第一節確定自己投資的能力圈

第二節「牛股」「妖股」辨析

第三節自由現金流估值法簡介

第四節優秀企業的股票應該長期持有

第五節構建適合的投資組合

第六節持有現金也是一種投資策略

第七節投資業績衡量的非市場化

第八節基本面分析容易出現的常見問題

第九節主要財務指標簡析

第十節強周期性企業投資分析

第十一節企業業績「變臉」的客觀分析

第十二節耐心等待大機會

第十三節牛市安全空間不安全

第十四節市場先生極端情緒化部分相關指標

第十五節再好的股票在股價高的離譜兒時也要賣掉

第十六節買入股票的一些參考條件

第十七節賣出股票的一些參考條件

第十八節AB股市場的無風險套利機會

第四章名企篇

第一節雲南白藥18年股價增長87.6倍

第二節東阿阿膠15年股價增長51倍

第三節貴州茅台10年股價增長35.58倍

第四節瀘州老窖17年股價增長135倍

第五節蘇寧電器8年股價增長42倍

第五章教訓篇

第一節巨債低效投資損害穩定經營——對楚天高速的分析及投資實踐的反思

第二節牛市後期雙保險風險依然大——對桂東電力的分析及投資實踐的反思

第三節業績記錄很平庸投資回報低——對中信國安的分析及投資實踐的反思

第四節多變易變行業不要沾——對中國聯通的分析及投資實踐的反思

第五節影子證券股強周期風險會更大——對中山公用的分析及投資實踐的反思

後記

後記

問道無長幼，悟道有先後。學習股票投資對本人來說不算遲，新中國股市建立之初就投身股海，但感悟價值投資之道還是遲了一些，領會價值投資的精髓還是淺薄了一些，實踐價值投資時間還是短了一些。因此，本人在價值投資「知」與「行」之間的距離仍然十分遙遠。儘管如此，「我思故我在」（法國哲學家笛卡爾語），把自己價值投資的思考心得記錄整理成冊，權當成敗得失之借鑑吧。

「知」與「行」之間是世界上最遙遠的距離。在股票價值投資的「知」的方面，我要感謝格雷厄姆、多德、巴菲特、費雪、彼得·林奇等投資大師們對股票投資智慧毫無保留的寬廣胸懷和無私貢獻，使我能盡情沐浴於他們價值投資的睿智之光；在「行」的方面，我要感謝林園、但斌、李劍、一隻花蛤、wjmonk等中國大陸價值投資的先行者、推廣者和成功者。我在與他們未曾謀面的學習交流中受益良多，收穫頗大，使我在「知」與「行」之間的遙遠距離得到快速縮短。他們在中國A股價值投資實踐中的經歷、經驗和精神，啟示、感召着包括本人在內的中國更多的投資者加入價值投資的行列。同時，他們的示範效應推動着中國股票價值投資整體綜合水平的提高。

感謝新浪博客網給了我與眾多價值投資者學習交流的平台，促進我在A股市場價值投資的實踐中不斷跨上新台階。感謝工行才女張帆對本書框架結構提出的建設性建議。感謝老股民、老朋友吳立之先生對於本書提出的許多修改意見。感謝我的母親等家人和親朋的無限信賴，將平生所積財富的相當部分交由本人自主股票投資，激勵我在股票投資事業中戰勝自我、追求卓越。我更要感謝我的愛人，是她給了我踐行價值投資強大的精神支撐。迷茫時，是她使我看到燈塔明確方向；孤獨時，是她使我一路有伴微笑前行；挫折時，是她使我充滿勇氣鬥志更堅；成功時，是她使我保持謙遜毫不怠懈……

感謝所有對自己關心愛護、鼓勵激勵和支持幫助的人。

最後需要強調的是，本書僅是我個人對價值投資思想、理念和策略的粗糙認識、淺顯理解和初步體會，價值投資大師們的投資智慧博大精深，我只是偶得九牛一毛而已，在書中肯定有許多地方存在偏差或錯誤，衷心希望讀者朋友批評指正，並期待與價值投資的同人們進行交流，分享價值投資的心得，共享價值投資的碩果。

聯繫信箱：icbczhou@126．com

周凌華

二○一四年元月

序言

元月十九日，那天是臘八節。在飛馳的列車上，我從窗口看到了一幕一幕嚴冬的景色：水面冰封的池塘，野草枯黃的山坡，枝條枯萎的林地，遠山斑駁的殘雪……唉，龍年的冬天太漫長了。不過還好，此時有陽光照射在冰箜隆意的大地上，冬天的陽光雖然不能很快將冰雪融化，但它捎帶着溫暖的氣息，無聲地呼喚着枯黃的野草、光禿的林木、蟄伏的昆蟲……呼喚着一切冬眠的生機，準備新一輪生命的怒放。

一時觸景生情，價值投資不就是冬天的陽光嗎？在股市曲折的投資歷程中，在A股漫漫熊市的隆冬中，它照亮了艱險的旅途，溫暖了戰慄的心房，點燃了創富的智慧。

什麼樣的股票投資理念使你安然入睡？

什麼樣的股票投資策略使你高效盈利？

什麼樣的股票投資操作使你輕鬆自在？

如何克服熊市恐懼性割肉賣出？

如何克制牛市癲狂性買入風險？

如何拒絕交易隨意性頻繁買賣？

本書都能提示你、引導你和幫助你。

進入股市之初，本人曾運用過五花八門的技術投機，折騰多年，盈少虧多，在大喜大悲中，搞亂了心智，搞弱了身體，付出了時間和金錢巨大的機會成本。在痛苦迷茫中，機緣巧合接觸到價值投資的理念。從此以後，凡是見到相關價值投資的書籍都會悉數購買、急迫拜讀，就像一頭飢餓的水牛鑽進了綠油油的菜園。本傑明·格雷厄姆、菲利普·費雪、沃倫·巴菲特、吉姆·羅傑斯、彼得·林奇、塞斯·卡拉曼、斯爾必·庫洛姆·戴維斯和傑里米·西格爾等價值投資大師的名著恨不得覽無餘冊、瞭然於心。大師們的投資雖然在思路上、標的上、地域上等各有千秋，但他們卻都能在價值投資領域獨領風騷，獲得巨額財富，成為一代宗師。殊途同歸，正本同源，他們在投資理念上有着驚人的相似，符合商業邏輯、追求安全空間、堅持長期投資等。投資是他們的生活，他們的生活是投資；投資是他們最大的夢想，他們的一生確實一直在追逐這個最大的夢想。從中我發現，這些大師們的追夢歷程，除了一般人難以企及的勤奮外，他們並不是我們想象的那樣艱難、痛苦和跌宕起伏的傳奇人生。除格雷厄姆過度運用財務槓桿陷入一次幾乎不能自拔的困境外，他們從未對股市的走勢擔心過，他們工作生活的幸福指數都相當高；羅傑斯與夫人，駕駛摩托環遊世界，一邊創造吉尼斯紀錄，一邊投資相關國家的股票；巴菲特先生更瀟灑，形容自己快樂的投資生活是每天哼着小調，跳着踢踏舞去上班。這就是價值投資的最高境界，這也應該是人生幸福的最高境界。我把這種境界叫作：快樂投資，創富人生。

運用價值投資策略進行股票投資活動，你會感覺到前所未有的輕鬆，操作不再有壓力，等待不再無耐心，持股不再犯嘀咕，面對漲漲跌跌的股價不再忐忑不安、提心弔膽，對於沸沸揚揚的噪音不再耳膜敏感、煩擾於心，也沒有什麼短假、長假焦慮症等等。總之，你的地盤你做主。你的心智會變得強大，基於你對市場、標的的認識和使用策略的自信，你會像宗教一樣，在股市最困難或最狂熱的時候你會祥和地守護你的信仰，篤信這種守護一定會得到應有的福報。於是你的心態就會端正下來，情緒就會平靜下來，策略就會穩定下來，收益就會很快好起來。

可以說我改變了投資策略，投資策略也改變了我，在兩者互動之中，兩者都得到提高。投資業績得到明顯提升，原始資本不斷增值。十多年裡取得十來倍的投資收益，平靜、平和、平常心始終與股票投資活動相伴。由此，深深體會到價值投資是一種賺錢並快樂着的人間美事。它能實現有緣人的夢想：做自己高興的事、做自己擅長並能獲取財富的事，這才是人生最幸福的事。

從事股票投資前未雨綢繆的準備，到股票投資理念的樹立；從對安全空間的追求，到投資能力範圍的確定；從對市場的基本認識，到對企業的價值解析；從投資心智的磨鍊，到投資方法的運用等，這是一個完整而系統、理性而安全、穩妥而穩贏的投資策略體系。這個策略體系，無不閃耀着世界級價值投資大師們的光芒。我只是沾到了一點點兒大師們的智慧之光，照葫蘆畫瓢，模仿在中國A股市場實踐，收益頗大，體會良多，它包括精神的和物質的兩個方面。本書實為學習、實踐價值投資相關理論的心得體會，它通過作者自己的思維、語言和習慣，簡單地、通俗地表達出來，告之所有的新老股民，價值投資在中國A股市場上與美國股市、歐洲股市一樣具有強大的生命力，一樣能夠穩健而高效地創造財富，一樣是只要智商正常人人都能運用的股票投資策略。

價值投資不是一場智商高低的比賽，也不是一場金錢多寡的比賽，而是一場理念好壞的比試，一場性格優劣的比試。如果你理念正確、性格沉穩，那麼，像巴菲特先生一樣，唱着歌兒、邁着舞步去股市，去賺取大把大把的財富的日子也會指日可待。

周凌華

二○一四年元月