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內在價值（IntrinsicValue）又稱為：非使用價值（NonUseValue,NUV）定義為一家企業在其餘下的壽命之中可以產生的現金的折現值．內在價值是一個非常重要的概念，它為評估投資和企業的相對吸引力提供了惟一的邏輯手段．
談內在價值
內在價值一般是價值投資者在分析投資的時候常常用到的，先看兩位價值投資大師的論述： 格雷厄姆說，證券分析家們似乎總是在關注股票的內在價值與市場價格之間的差距。但我們不得不承認，股票雖然有內在價值，可是這卻是一個非常難以把握的概念。一般來說，它必須以一組事實為依據，才能有別於受到人為操縱、心理因素干擾的市場價格。這組「事實」包括公司資產、收益、股息、明確的發展前景等。 巴菲特在1996年給伯克希爾公司股東的一封信中說：「內在價值是一個非常重要的概念，它為評估投資和企業的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段。內在價值可以簡單地定義如下：它是一家企業在其餘下的生命中可以產生的現金流量的貼現值。」
很多學價值投資的人都特別喜歡引用巴菲特關於內在價值的論述認為一家企業在其餘下的生命中可以產生的現金流量的貼現值。實際上，內在價值是價值投資學派的人對價值的一種論述方式。我們前面分析到價值投資關注價值的點與投機派關注的點是不一樣的，格雷厄姆也說內在價值必須以公司資產、收益、股息、明確的發展前景等 一組事實為依據。
其實這組事實，從投資的資產觀來看就是資產與資產的部分屬性，這種屬性表現為特別關注資產的風險性、資產的質量、資產的收益性等。巴菲特所的內在價值是為一家企業在其餘下的生命中可以產生的現金流量的貼現值，這話明顯是存在一些問題的，為什麼呢？因為現金流的貼現值，更多的是考慮資產的收益性問題，也就是說其認為內在價值的核心問題是收益性問題。
收益性問題自然在價值投資中重要，但要注意的是收益性是資產眾多屬性中的一個屬性，還有其他屬性需要值得投資者去關注，尤其是風險性。所以解讀巴菲特這句話的時候，要注意其關注股票的背景和投資的條件，那就是巴菲特是在非常關注安全邊際與護城河分析的基礎上，再來談內在價值是為一家企業在其餘下的生命中可以產生的現金流量的貼現值。雖然貼現率可以表示為部分對資產屬性的理解，但還不足以涵蓋整個對資產觀的看法。
這也是為什麼我們去用現金流量貼現的方法去分析企業價值的時候，往往得不到很恰當的結果。巴菲特本人也不會拿着計算器去算現金流貼現的結果，因為現金流貼現本質上還是從會計的思維借鑑過來的，會計中對很多資產無法量化到資產負債表中，同樣也很多無法量化到相關報表中。以至於算出來的內在價值往往是不準確的。但現金流計算有沒意義呢？肯定是有的？因為它可以從某個角度解釋企業資產收益性的好壞，也某種程度上可以反映企業競爭優勢水平，所以是不能忽略，我本人必定會關注自由現金流的狀況。很多投資者太過於關注資產的成長性與收益性問題，而忽略了對其他重要資產屬性的考察，而最後得到了很多投資惡果，知道我們反思。
內在價值與投機價值交換
為了不混淆內在價值與投機價值的含義， 我們將關注短期資產價格迅速變化的人，稱之為投機者，投機者認可的價值就是投機價值。內在價值與投機價值都是價值，只是兩大類人之間對價值的不同理解罷了。但要想很好做投資，需要將兩類人對價值的不同理解都關注起來，才能更好的利用彼此價值理解之間的偏差。
回到公式 V=S(a1,a2,a3,a4,a5,a6,a7,a8,a9,……)，設 V1=S1(a1,a2,a3,a4,a5,a6,a7,a8,a9,……)為內在價值，其關注一些價值投資者特別關注的資產及資產變量屬性，比如商業模式、品牌、心智資源（這三個屬於無形資產）、風險性、收益性、長時間性、周期性（這四個屬於屬性）等。設 V2=S2(a1,a2,a3,a4,a5,a6,a7,a8,a9,……)為投機價值，其關注短時間內、消息、趨勢、收益突然變化等。
有意思的現象就會發生了，那些投機者當關注短期迅速影響資產價值因素的時候，捨棄了對長期資產價值影響因素的關注。因為很多投機者的關注，就會發生短期價值突然大漲大落，長期價值不變甚至增長的情況出現。比如樂視網對投機者來說，因為股票上漲的趨勢很猛，所以對其投機者來說投機價值很高，所以無論什麼價格追進去，他們都覺得很值得；相反，對價值投資者來說，內在價值根本就沒什麼大的變化，而價格又迅速提高，按照價值規律，就很不值得買了。
在我們生活中，常常會發生這樣短期價值與長期價值，或者說投機價值與內在價值錯位的情況。投機價值很多的一個特點就是風尚性，會處於不斷地變化之中，穩定性很差，比如今天都說好的東方財富，如果在一個月里跌了50%，估計那些原本認為擁有投機價值的人，就覺得它投機價值很差了。而實際上內在價值就根本就沒大變化過。
但是在分析企業價值的時候，因為不同的人選擇的資產與資產的屬性是不同的，導致出來了價值判斷的千奇百怪性。甚至投機價值派內部、內在價值派內部，也是存在很多不同的理解與結果。所以一千個人估值，會有一千個不同的結果。這反而說明了如果說得到了精確的價值估值結果，就肯定是錯誤的。價值估值的不同結果，就可以導致各類交易者之間每時每刻在不停地進行價值交換。[1]
如何提高內在價值估值準確性
要提高內在價值估值準確性，就要理解企業怎麼組合其資產及其資產屬性的效果是最好的，這是一個綜合判斷的問題。對於分析企業來說，歷來沒有一個標準式的框架，但可以從很多企業家、投資者中，學到他們何時，怎麼關注資產與資產屬性，以期得到好的價值提升或者價值判斷的。比如護城河思維、定位思維、競爭優勢思維、商業模式思維、經濟周期思維都是很好的提高內在價值估值準確性，需要投資者去系統學習。
提高內在價值估值準確性，有一件事情必須去做的，就是要區分清楚內在價值的保健因素與激勵因素，激勵因素才是內在價值提升的關鍵，也是投資者進行內在價值分析中的核心。
而實際上，股市很多時候出現的是投機價值遠遠高於內在價值，導致很多價值投資者認為自己的分析是錯誤的，而對自己的分析結果搖擺不定，我覺得沒有其他很好的辦法處理，唯有提高自己對內在價值的認識，才能夠破一切神話。