中國社會科學院金融研究所房地產金融研究中心

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中國社會科學院金融研究所房地產金融研究中心旨在為我國利用外資的宏觀政策^[1]做出部分貢獻，成為幫助國內吸引外資的橋樑，通過政策諮詢、課題研究、投資中介等形式，介紹、宣傳、引導外資的政策和協助外資的實務運作。

研究方向

1.系統掌握國內經濟和金融環境動態、各行業發展的狀況、國家房地產政策方針的變化以及重點發展地區的投資環境及優惠政策狀況。

2.同國內有關經濟、金融、規劃等監管當局、研究部門和高等院校建立友好協作關係，針對外商投資者的需求，舉辦相關信息交流的座談會、研討會、參觀等活動，以期形成為外商投資者服務的重要的行業信息交流平台。

3.與投資大陸房地產業的台商及外商投資者建立長期的、友好的聯繫，及時交流行業信息，了解其發展的需求，為其提供適當的諮詢服務。

4.根據投資者需求，聘請國內的知名經濟、金融專家為中心的客座研究員^[2]，進行深入細緻的專題研究，以資指導他們理性地在國內投資發展。

11月29日，中國社會科學院金融研究所國際金融與國際經濟研究室副主任蔡真就《從宏觀、地產看理財收益率趨勢—兼論貨幣政策範式轉變》主題作直播分享分享，並就背後的宏觀邏輯、當前貨幣政策特點及未來趨勢判斷進行了解讀與分析。

蔡真研究員從工業化與全球化宏觀邏輯、房地產行業驅動視角等方面全面解讀了各類理財產品收益率趨勢，介紹了2022年因全球化通脹壓力增大，全球許多國家面臨持續、普遍、大幅上升的通脹壓力，並結合實際案例，從中國人口紅利窗口關閉、政策導向放緩、居民債務收入比攀升等誘因，解析當前理財收益率趨勢輪換的原因。

蔡真指出，隨着經濟增長趨於條件收斂，人均資本存量也趨於穩態，這意味着投資將從過去的增量時代向存量時代轉換。過往理論界存在中國「高儲蓄、高投資、高回報」模式是否可持續的爭論，但放寬時間長度，資本回報趨於收斂是必然規律。並提出了貨幣政策範式轉變路徑：

一是改造央行資產負債表結構，形成以公債為基礎的貨幣發行模式；

二是貨幣政策目標要逐步轉向金融穩定以及幣值穩定；

三是在外部均衡方面央行應克服浮動恐懼，走向完全浮動；

四是加強結構性貨幣政策工具的應用。